平面部落美文网

您现在的位置是: 首页 > 美文佳篇

火爆社区向日葵下载安装,即将上市,金龙鱼的目标不应该是“石油中的茅台”

2020-10-15 09:13:22平面部落美文网
图片来源@视中国文章丨BT金融9月27日晚,怡海嘉里金龙鱼发布了《关于网上认购的状态和首次公开发行股票的成功率以及在创业板市场上市的公告》。”根据《公告》,金龙鱼有效认购了265,598,52股。70,000股,触发了回调机制。回调后,最终的在线发行号为15,180。450,000股,是最初计划的两

  

  图片来源@视中国

  文章丨BT金融

  9月27日晚,怡海嘉里金龙鱼发布了《关于网上认购的状态和首次公开发行股票的成功率以及在创业板市场上市的公告》。”

  根据《公告》,金龙鱼有效认购了265,598,52股。70,000股,触发了回调机制。回调后,最终的在线发行号为15,180。450,000股,是最初计划的两倍,在扣除最终战略发行数量后,占发行总量的40%。00%。

  9月22日是本次Arowana发行的初始询盘日,报价范围是12。23元/股-50。00元/股。新股的最终发行价为25。每股70元,位于报价区间的低位; 对应的市盈率为31。12倍,低于中国证券指数有限公司最近一个月的行业静态平均市盈率。,Ltd。 2020年9月22日(41。86倍),表明投资者对Arowana的估值更为谨慎。

  金龙鱼计划筹集资金138。上市后7亿元,将成为创业板融资的最大公司,市值约1400亿元; 到2019年,总营业收入将超过170。70亿元人民币,它将成为创业板中最大的公司。

  “有毛”称号引起争议

  当金龙鱼宣布要在创业板上市时,由于其庞大的市场份额和较高的营收规模,它被冠以“有毛”-“有茅台”之名,其大部分宣传都集中在“收入”上,是“创收”的两倍。 茅台酒”和“将成为下一个茅台酒。“有些媒体还说,他们错过了“海毛风味工业”和“榨菜”。 不要再错过“ Youmao”了。

  但是,投资者并没有购买所有这些头,并且市场上的怀疑逐渐增加。

  分析师对金龙鱼的质疑主要来自两点:收入规模大而利润率低; 市场正在变得饱和,没有增长空间。

  龙鱼的主要收入来自谷物和石油产品。食用油,大米,面条和其他产品往往被均质化。 与白酒和酱油不同,白酒和酱油由于酿造工艺不同而护城河宽阔,并且由于它们是生活必需品,因此国家对米粉油的价格上涨实行更严格的控制。

  从2015年到2020年上半年,每家公司归属于上市公司股东的净利率(扣除非经常性利润后的净利率)显示,金龙鱼只有3。5%,而茅台酒的最新阶段已达到51。4%。

  

  有网友直截了当地说:“金龙鱼收入的网上炒作是茅台2个,五粮液3个,海天酱油7个朋友可以洗睡。龙鱼的毛利率甚至无法赶上茅台,五粮液和海天的净利润率,更不用说估值了。”

  由于中国人民的衣食问题已基本解决,人口增长速度减缓,基本粮油市场已趋于饱和。从收入增长的角度来看,Arowana的销售上限已经达到。

  

  低利润率和低收入增长限制了人们的想象力,对带有Arowana的茅台酒的估值确实不适当。

  但是,市场对金龙鱼价格的判断有点过分正确。尽管金龙鱼不是茅台,但说它是“油茅”-粮油工业的领导者并没有引起太大争议。根据目前粮油行业公司的市场估值,金龙鱼的价值为1400亿元人民币,这也可以支持2000亿美元的估值。

  粮油兄弟

  Arowana的招股说明书在A股市场列出了五家可比公司。由于Arowana的收入是其他公司的20倍以上,因此收入增长的比较意义不大。经扣除后的金龙鱼及其他可比公司的净利润率如下:

  

  精良控股2015年扣除后的净利润率为-89。1%,不包含图表可读性

  从上图可以看出,从2016年到2020年上半年,金龙鱼的净利润率在扣除未扣除额后继续稳定增长。扣除后,早期的净利率高于金龙鱼。 该指标基本呈下降趋势。 喜旺食品2019年因商誉减值导致的净利润为负,科明面粉业的净利率相对稳定。

  根据Arowana的招股说明书,截至9月22日,这五家可比公司的平均静态市盈率为61。07。基于金龙鱼不扣除后的净利润率的稳定和发展趋势以及金龙鱼的庞大交易量,上市后市盈率已达到行业平均水平61。07年比较合理,相应的市值超过2700亿元。

  

  从根本上看,金龙鱼的优势更为明显。

  根据2020年中国品牌力量指数(C-BPI)食用油品牌排名,金龙鱼排名第一,远远领先于后者。另一个品牌的金龙鱼兰花花也在名单上,其得分在过去十年中一直在上升,在2020年排名第四。在面粉和大米品牌排名中,金龙鱼也排名第一。

  

  在基本米粉油等日用品的消费行业中,顶级品牌产品的质量几乎没有区别。 较大的品牌影响力意味着有可能获得更多的市场份额,而较大的市场份额则使公司的利润微薄但周转迅速。增加绝对利润的可能性。

  巨大的品牌影响力和较高的市场份额也使金龙鱼与经销商的议价能力更强,并且能够获得较低的利息融资。招股书中提到:“公司的销售主要采用交货后先付款的方式,购买将充分利用国内外市场的低息贸易融资。 随着业务规模的扩大,公司的货币资金规模将相应增加。”

  市场上罕见的“交货前付款”模式使Arowana的应收帐款极低,为公司保证了良好的现金流,并使Arowana的财务状况非常健康,并且具有很高的抗风险能力。

  龙鱼的另一个重要竞争优势在于其完整的产品矩阵,对上游和下游产业链的全面覆盖以及高端产品线。

  

  完整的产业链覆盖范围使Arowana可以“吃干并榨干”原材料的价值,而不会浪费任何获利的机会,并不断提高产品的附加值; 龙鱼可以参与产业链的每个环节。它将继续提高原料利用效率,并为新产品的开发奠定基础。高,中,低端产品的全面覆盖使Arowana能够在所有社会阶层中树立良好的品牌形象,而不必担心对手的下沉策略或产品升级策略。

  天丰证券研究所的研究结果显示,从2017年到2019年,怡海嘉里金龙鱼的产销率在同行业公司中最高,保持在110%以上并持续增长,这表明市场越来越认可金龙鱼 ProductsHigh,库存商品数量下降。

  

  无论从财务数据还是从基本面的角度来看,Arowana无疑都是谷物和石油行业的领先公司。如果“ X Mao”是指某个行业,例如“茅台酒业的龙头企业”,那么金龙鱼可以负担“ You Mao”的名字。

  投资者:需要更多的盈利能力和新的增长点

  金龙鱼是一家典型的消费品公司,其股价有望从缓慢的趋势中回升。但是人们对这家巨头的期望显然更高,希望看到利润的下一个增长点。

  新的增长点可以来自新业务,也可以来自解决难题后的业绩爆发。

  发展历史证明,金龙鱼擅长发现新的市场需求,并通过产品变化实现市场份额和利润增长。

  1991年,中国推出了第一瓶“金龙鱼”小包装油,在中国掀起了从散装油到小包装油的第一次革命。与散装油相比,小包装食用油更精制,质量更稳定,也适合大规模工业生产。中国已经从“打油”时代慢慢进入了小包装油时代。

  在21世纪,人们的生活水平逐渐提高,金龙鱼抓住了人们开始关注健康的趋势。 关于饮食健康的研究首次渗透到脂肪酸领域,倡导“ 1:1:1”饮食脂肪酸平衡的健康概念,并发起了第二代调和油。

  这次,金龙鱼不仅再次创新了中国食用油的消费习惯,将食用油的消费观念从“安全”提升为“营养与健康”,而且还通过广告和营销手段,将金龙鱼的品牌与“健康”。该链接改善了品牌形象。

  

  近年来,Arowana并没有采取任何值得关注的重大举措,但也悄悄地推出了尖端产品。例如,随着人们健康意识的进一步提高,高端食用油(如橄榄油,亚麻子油等)的市场份额。)已逐渐增加。

  尽管销售价格相对较低的油,例如大豆油,食用调和油,菜籽油等。,仍然占据小包装食用植物油的主要部分,销售额占80%以上,但是由于人们的关注和烹饪方法的变化,高端食用油的爆发只是时间问题。

  此外,2015年,来自中国台湾的金龙鱼和丸庄食品合作将丸庄酱油引入中国大陆。龙鱼的举动可以看作是未来推出自己的酱油品牌的先驱。毕竟,酱油产品的壁垒更高,市场估值也更高,其老对手鹿花已经开始生产酱油,这使金龙鱼有可能扩大这一类别。

  Yihai Kerry还在尝试从日常化学领域的原材料供应商转变为商品制造商。 其日常化学品牌“洁劲”已于2017年推出,其产品线包括洗衣皂,洗衣粉和洗衣粉。这些日常化学产品仅由原材料制成,扩展了Arowana现有的石油生产线。

  在金龙鱼各种收入的毛利率中,其他主营业务的毛利率显着高于厨房食品,饲料原料和石油技术的毛利率。预计其他业务将成为下一个利润增长点,并整体上提高其毛利率。

  

  但是,尽管尝试的方向是正确的,但金龙鱼在成功之前还有一段路要走。

  日用化工产品和酱油等调味品各有特色,而金龙鱼要想获得市场份额并不容易。其他主营业务收入不到Arowana总收入的1%,对公司业绩的影响几乎可以忽略不计。

  

  米粉油市场已经进入了“库存增加”,成本降低和效率提高的时代。 用“画蛋糕”来说服未来的利润增长显然不足以说服投资者。 此外,Arowana固有的低利润率也可能不稳定。

  招股说明书中提到的金龙鱼:“在2017年,2018年和2019年,公司的产品原材料成本分别占主营业务成本的88%。99%,89。08%和87。82%的原材料成本占比较高的比例。如果原材料价格大幅波动,可能会对公司的盈利能力产生更大的影响。”

  尽管金龙鱼采取了期货对冲等措施来维持原材料成本的相对稳定,但近年来黑天鹅事件频繁发生,对冲可能不会成功。并且,随着越来越多的竞争者进入成品市场,原材料供应商的议价能力增强,并且存在原材料价格上涨的风险。

  根据iiMedia Consulting的统计数据,2015年至2020年,中国粮油加工业的年均累计增长率为9%,主营业务收入超过100亿元的公司数量的年均累计增长率为13。4%,高于市场规模的增长率。

  

  中国的粮油加工业也经历了两极分化,市场集中在巨头上。一方面,强调了金龙鱼的规模优势,另一方面,它表明正在出现更具竞争力的公司,这进一步威胁了金龙鱼的市场地位。

  龙鱼不能以茅台酒为基准,也不需要以茅台酒为基准。现在要做的就是打破常规,找到新的增长点或解决痛点,为投资者提供更可靠的未来,为估值的进一步上升创造空间,并成为粮油行业的“金龙”.鱼”。

-